Токенізація активів за версією BlackRock: чотири етапи

Що таке бачення токенізації від BlackRock

BlackRock, найбільша у світі управляюча компанія (понад $10 трлн активів під управлінням станом на 2024 рік), бачить токенізацію як поетапний перехід усіх фінансових активів на блокчейн. Її генеральний директор Ларрі Фінк ще в січні 2024 року заявив, що зрештою кожна акція й облігація існуватиме на спільному цифровому реєстрі. Компанія розкладає цей шлях на чотири етапи: стейблкоїни, державні облігації, розширення на нові класи активів і масове впровадження.

Нижче ми розберемо кожен із цих етапів, покажемо, де ринок перебуває станом на 2026 рік, і пояснимо, як звичайний інвестор може взяти участь у токенізації нерухомості вже сьогодні, не чекаючи, поки інституційна крива наздожене решту активів.

Свій прогноз щодо фінансових ринків на наступні десятиліття Ларрі Фінк озвучив у січні 2024 року. Одразу після схвалення Bitcoin ETF генеральний директор BlackRock висловився чітко: зрештою кожна акція й облігація існуватиме на спільному цифровому реєстрі. Ці слова з вуст керівника компанії, що управляє активами понад $10 трлн, важать чимало. Це не гасло, а фактичний план еволюції фінансової системи.

Цифри, що стоять за баченням

Масштаб ставок вражає. За різними оцінками, глобальна нерухомість коштує близько $630 трлн, ринок облігацій наближається до $150 трлн (з них приблизно дві третини припадає на державний борг), а публічні акції додають ще понад $110 трлн. BlackRock бачить, як ці активи поступово переходять у блокчейн-мережі. Навіть якщо на блокчейн переїде лише 10% нерухомості, з'являться цифрові активи приблизно на $63 трлн, що багаторазово перевищує капіталізацію всього сучасного крипторинку. Додайте частку акцій та облігацій, і йтиметься про трансформацію вартістю в сотні трильйонів доларів.

За межами традиційних класів активів

Окрім традиційних ринків, постійно з'являються нові класи активів. Стартапи токенізують геть усе: від вуглецевих кредитів і майбутніх доходів спортсменів до рідкісних вин та прав інтелектуальної власності. Одні платформи дають митцям токенізувати свої твори, інші зосереджуються на частковому володінні предметами розкоші, як-от класичні автомобілі та витвори мистецтва. Це вже не пілотні проєкти, а ранні приклади того, як блокчейн переосмислює саме поняття інвестиційного активу. Докладний огляд цих тенденцій ми зібрали в матеріалі про інвестування в токенізовані реальні активи (RWA), від стейблкоїнів до нерухомості. А тепер розберемо, як саме BlackRock планує очолити цю трансформацію.

Чотири етапи токенізації активів за версією BlackRock

Шлях до токенізації світових активів не хаотичний, він рухається логічною послідовністю, яку можна спостерігати й описати. У таблиці нижче показано всі чотири етапи, приблизні періоди та статус кожного станом на липень 2026 року.

Етап 1: фундамент цифрового долара (2014-2023)

Стейблкоїни закрили базову потребу, надійні цифрові гроші, і заклали фундамент усього подальшого. Спочатку з'явився Tether (USDT), пізніше до нього долучився Circle зі своїм USDC. Ці токени з'єднали традиційні фінанси й блокчейн. Дехто побачив ранню можливість і почав експериментувати, тоді як більшість великих інституційних гравців спостерігали збоку. У цей період бракувало двох фундаментальних складників: однозначного регулювання та технологічної зрілості (DeFi уперше з'явився у 2020 році й розкрився повністю лише наприкінці 2022 року).

Етап 2: доба державних облігацій (2023 і далі)

Саме тут ми перебуваємо зараз, і зміни очолює BlackRock, а криптопростір швидко інституціоналізується. Запущений у березні 2024 року фонд BUIDL став першим токенізованим інвестиційним фондом інституційного рівня, зосередженим на казначейських облігаціях США. Franklin Templeton, Fidelity та інші швидко пішли тим самим шляхом, довівши сукупний обсяг токенізованих казначейських облігацій приблизно до $4 млрд (станом на 2024-2025 роки, за галузевими оцінками). Логіка проста: коли у вас є стабільні цифрові гроші, потрібні й безпечні місця для їх зберігання. З приходом нової адміністрації США частина регуляторних бар'єрів починає слабшати.

Етап 3: розширення універсуму активів

Тут ми спостерігаємо початкові, дослідницькі стадії. Деякі платформи вже токенізують приватні кредити (близько $575 млн), товари (близько $1 млрд) і навіть нерухомість (близько $250 млн, станом на 2024 рік за даними галузевих трекерів). Проте сектор і далі стикається з базовими викликами: як оптимально обробляти грошові потоки, токенізувати різні типи активів і контролювати права власності. Нові структури виникають через DAO та спеціалізовані платформи на кшталт Securitize й Ondo Finance (обидві підтримує BlackRock), але поки що вони зосереджені переважно на стейблкоїнах та облігаціях. Великі гравці закладають фундамент для цього етапу й дозволяють ринку експериментувати значною мірою тому, що попит та обізнаність ще не повністю сформувалися.

Етап 4: масове впровадження та інновації

Це кінцева мета, яку бачить Ларрі Фінк: коли токенізація стає нормою, а не винятком. Традиційні активи швидко мігруватимуть на блокчейн, а поряд з'являтимуться цілком нові класи активів. Так, ви вже зустрінете піонерів, які токенізують усе: від колекцій вин до майбутніх доходів спортсменів. Але не варто вважати цих ранніх новаторів мейнстримом: інституційний світ поки що зосереджений на освоєнні державних облігацій. Ці новатори важливі, проте великі гроші рухаються за власним графіком. Щоб побачити, як саме працює модель часткового володіння, яка лежить в основі четвертого етапу, прочитайте наш огляд того, чому токенізована нерухомість – це майбутнє інвестування.

Хто веде інституційну токенізацію активів сьогодні

Інституційний зсув

За останні пару років в індустрії токенізації стався помітний зсув. Традиційні банківські гіганти, які довго залишалися в тіні криптонативних гравців, тепер вийшли на передову. Запущений у березні 2024 року фонд BlackRock BUIDL швидко перевищив $500 млн і став найбільшим токенізованим фондом казначейських облігацій у своєму класі. Franklin Templeton приєднався зі своїм фондом Benji, тоді як Janus Henderson і Fidelity активно розвивають власні токенізовані продукти. Це і є та сама інституційна токенізація активів, про яку раніше говорили лише в теорії.

Розподіл за класами активів сьогодні

А що з найбільш токенізованими класами активів? Стейблкоїни, які часто називають токенізованими фіатними грошима, становлять близько 97% усіх токенізованих активів і мають ринкову капіталізацію приблизно $203 млрд (станом на 2024 рік). Казначейські облігації США посідають друге місце з показником близько $4 млрд, за ними йдуть токенізовані товари на близько $1 млрд (переважно токени, забезпечені золотом). Приватні кредити становлять близько $575 млн активних позик, тоді як нерухомість та акції лише починають розвиватися (близько $250 млн і до $70 млн відповідно). Ці цифри можуть швидко змінюватися, оскільки галузь постійно вдосконалюється, а методи вимірювання коригуються. Ми взяли дані з нашого огляду ринку RWA і токенізації активів, де пояснено, як правильно рахувати ці оцінки.

Інфраструктурний шар, що формується

Багато років у токенізації домінували гіганти стейблкоїнів, як-от Tether. Проте ландшафт змінюється. Ринок потребує диверсифікованіших токенізованих активів, і саме тут на сцену виходять компанії на кшталт Securitize. Нещодавно BlackRock вклав у неї близько $47 млн на створення інфраструктури токенізації інституційного рівня. У сферах стейблкоїнів, державного боргу та ринків приватного кредитування криптопіонери на зразок MakerDAO й Ondo Finance (яких також підтримує BlackRock) продовжують розширювати межі можливого. Разом ці гравці закладають основу того, що Ларрі Фінк назвав майбутнім єдиної головної книги. Питання, яка мережа зрештою очолить цей процес, ми детально розбираємо в матеріалі про перегони RWA і те, який блокчейн поведе токенізацію фінансів.

Чи справді регулювання стримує токенізацію

Міф про регулювання

Загальноприйнята думка каже, що токенізацію стримує саме регулювання. Проте реальність малює іншу картину. Візьміть стейблкоїни: там, де ринковий попит сильний, регуляторні рамки майже не мають значення. Ціле десятиліття після появи Tether (USDT) США лише зараз просувають свій двопартійний законопроєкт про стейблкоїни. Щодо державних облігацій чинні правила не ідеальні, але достатньо робочі для того, щоб такі гіганти, як BlackRock, запускали продукти на кшталт BUIDL.

Нерухомість: складніша задача

Коли ми переходимо до складніших активів, ситуація стає цікавішою. Візьмімо токенізацію нерухомості: справжній виклик не лише в регулюванні. Це розв'язання задач часткового володіння, транскордонних угод і прав цифрового зберігання, а також переконання людей у тому, що такий формат і безпечний, і вигідний. Уже є перспективні локальні ініціативи. Наприклад, закон штату Вайомінг про DAO LLC (W.S. SF0038 від 2021 року) створив структури, ідеальні для токенізації нерухомості. Саме на цьому фундаменті працює Binaryx.

Попит веде, правила наздоганяють

Іноді все зводиться до двох речей: ринкового попиту й дозрівання ринку. Стейблкоїни доводять цю тезу: вони зросли приблизно до $203 млрд тому, що ринок їх хотів, а регулятори просто адаптувалися. Інші класи активів можуть піти тим самим шляхом. BlackRock не сидить склавши руки в очікуванні ідеального регулювання. Компанія активно будує інфраструктуру через інвестиції в такі фірми, як Securitize, поки регуляторний ландшафт підтягується.

То що ж насправді нас стримує? Не лише регулювання, а й зрілість ринку. Потрібні кращі рішення для цифрової ідентифікації, оптимізовані процеси KYC/AML і, що найважливіше, реальний попит з боку користувачів, які розуміють ці продукти. Регуляторна база природно еволюціонує у міру того, як ринок доводить свою спроможність. Тим часом розважливі гравці закладають фундамент, розуміючи, що правила йдуть за інноваціями, а не навпаки.

Прогнози ринку токенізації до 2030 року

Нетокенізований пул

Подивімося на конкретні цифри. Сьогодні загальна вартість токенізованих активів становить близько $209 млрд, з яких $203 млрд припадають на стейблкоїни. Але щоб зрозуміти, куди ми рухаємося, треба глянути на величезні ринки, що очікують на токенізацію: близько $630 трлн у нерухомості, $150 трлн в облігаціях і понад $110 трлн у глобальних акціях.

Базовий проти оптимістичного сценарію до 2030 року

Консервативні оцінки прогнозують обсяг токенізованих активів у $3,5 трлн до 2030 року, тоді як оптимістичні прогнози сягають $10 трлн. Цей широкий діапазон має сенс, якщо розкласти різні сценарії впровадження.

Базовий сценарій ($3,5 трлн):

• Приблизно 10% активів регульованих фондів переходять на блокчейн.
• Інституційні інвестори впроваджують технологію стабільним, виваженим темпом.
• Фокус залишається на знайомій території: облігаціях, товарах та інших традиційних активах.

Оптимістичний сценарій ($10 трлн):

• Банки та фонди рухаються швидше, керовані значною економією витрат.
• Токенізація нерухомості набирає обертів: навіть скромний 1% додав би приблизно $6,3 трлн.
• З'являються нові класи активів, які швидко отримують визнання на ринку.

Ці цифри не взяті зі стелі. Вони ґрунтуються на поточних темпах зростання, інституційних кроках, таких як фонд BlackRock BUIDL, та реальному ринковому попиті. Справжнє питання не в тому, чи досягнемо ми цих показників, а в тому, коли це станеться. Для глибшого географічного контексту, у яких країнах це зростання поглинається найшвидше, перегляньте наш аналіз найкращих країн для інвестицій у нерухомість у 2026 році.

Що токенізація BlackRock означає для приватного інвестора

Стейблкоїни як точка входу

Ваша відправна точка в токенізації здебільшого визначається активами, які вас цікавлять. Якщо ви вже використовуєте стейблкоїни для платежів чи торгівлі, вітаємо: ви вже учасник цього процесу. Якщо ж шукаєте щось цікавіше, варіантів достатньо.

Фонди державних облігацій

Тим, хто цікавиться державними облігаціями, фонди інституційного рівня, як-от Benji від Franklin Templeton чи BUIDL від BlackRock, надають доступ до токенізованих казначейських облігацій США. Це і є класичний приклад того, що таке токенізований фонд: юридично зареєстрований фонд, паї якого існують у вигляді блокчейн-токенів.

Токенізовані акції та інші інструменти

Тим, кого приваблюють інші класи активів, вибір постійно розширюється. Компанії на кшталт Hashnote зосереджуються на токенізованих фінансових інструментах, а платформи як Backed Finance пропонують токенізовані акції. Ключ до успіху – це ретельне дослідження й точне розуміння того, які саме права й захист дають ваші токени.

Токенізована нерухомість через Binaryx

Токенізація нерухомості пропонує ще одну цікаву можливість. Працюючи в межах законодавства штату Вайомінг про DAO LLC (W.S. SF0038 від 2021 року), Binaryx є однією з платформ, яка робить цей формат легкодоступним. Для кожного об'єкта нерухомості ми створюємо окреме ТОВ у Вайомінгу (структура Wyoming DAO LLC, кожне з власною реєстрацією), яке потім випускає блокчейн-токени на Polygon. Коли ви купуєте ці токени, ви стаєте співвласником ТОВ, якому належить нерухомість, а ваші права власності захищені законодавством штату. Історична орендна доходність об'єктів на платформі перебуває в діапазоні 8-12% річних (це ілюстрація механіки, а не гарантований результат). Щоб порівняти on-chain модель поруч із традиційною, прочитайте наш гайд про нерухомість, що зустрічається з блокчейном, а якщо готові діяти вже зараз, погляньте, наскільки просто стало купувати токенізовану нерухомість.

Часті запитання про токенізацію від BlackRock

Що таке BUIDL від BlackRock?

BUIDL – це перший токенізований інвестиційний фонд BlackRock інституційного рівня, запущений у березні 2024 року на блокчейні Ethereum. Він зосереджений на казначейських облігаціях США: паї фонду існують у вигляді блокчейн-токенів, а власники отримують дохід від державного боргу on-chain. Фонд швидко перевищив $500 млн і став найбільшим токенізованим фондом казначейських облігацій у своєму класі. По суті BUIDL – це вітрина другого етапу дорожньої карти BlackRock, доступна поки що переважно інституційним інвесторам.

Чому великі фонди токенізують активи?

Головні мотиви прості: швидкість, прозорість та економія витрат. Розрахунки on-chain відбуваються майже миттєво замість кількох днів, смартконтракти прибирають частину посередників, а кожна транзакція фіксується в публічному реєстрі. Для таких гравців, як BlackRock, токенізація ще й дає змогу зайти в новий ринок раніше за конкурентів: коли Ларрі Фінк каже, що кожна акція й облігація зрештою житиме на цифровому реєстрі, фонди воліють будувати цю інфраструктуру самі, а не наздоганяти згодом.

Що токенізація BlackRock означає для приватного інвестора?

Бачення BlackRock підтверджує напрям, у якому рухається весь ринок, але сам фонд BUIDL закритий для роздрібних інвесторів. Хороша новина в тому, що четвертий етап, токенізація нерухомості, уже відкритий для звичайних людей. Такі платформи, як Binaryx, дають змогу купувати часткові частки в конкретних орендних об'єктах без вимоги акредитації та без значного стартового капіталу, отримуючи пропорційний орендний дохід on-chain. Тобто ви можете скористатися тією ж технологією, що й найбільші фонди світу, не чекаючи, поки інституційна крива дійде до акцій та облігацій.

Як звичайній людині взяти участь у токенізації?

Почати можна з простого: тримати стейблкоїни, і ви вже учасник токенізації фіатних грошей. Наступний крок – це токенізовані реальні активи. Найдоступніший з них для роздрібного інвестора – це нерухомість. На платформі на кшталт Binaryx ви обираєте об'єкт, купуєте його токени за ціну кількох токенів кожен, стаєте співвласником ТОВ, якому належить вілла, і отримуєте орендний дохід. Вихід із позиції відбувається через вторинний ринок за 20-40 хвилин. Перед початком варто перевірити юридичну структуру платформи: як саме захищені ваші права, ми детально пояснюємо в юридичному гайді Binaryx.

Чим токенізована нерухомість відрізняється від REIT?

REIT – це публічно лістингована компанія, яка володіє портфелем об'єктів: ви купуєте акції трасту, а не самі будівлі. У випадку з токенізованою нерухомістю кожен токен представляє часткове володіння в конкретному ідентифікованому об'єкті, який утримує спеціально створене ТОВ. Ви точно знаєте, яку віллу чи будівлю підтримують ваші гроші, отримуєте оренду прямо пропорційно вашій частці, а розрахунки on-chain прибирають більшість посередників із потоку доходу.

Які блокчейни лідирують у токенізації нерухомості?

Ethereum домінує в інституційній токенізації (фонд BUIDL від BlackRock запущено саме на Ethereum) завдяки зрілій екосистемі смартконтрактів. Polygon широко використовується для платформ нерухомості, орієнтованих на роздріб, через низькі транзакційні комісії. Саме на Polygon працює Binaryx. Обертів набирають також Avalanche, Stellar і Solana для специфічних кейсів. Більшість платформ приховують технічний рівень блокчейну, тож інвестор взаємодіє зі звичною панеллю керування, а не безпосередньо з мережею.

Висновок

4-етапному баченню BlackRock знадобляться роки, щоб реалізуватися для акцій та облігацій. Але четвертий етап, токенізація нерухомості, уже доступний для інвестування. Майбутнє токенізації настає не одномоментно: воно розгортається класами активів, і нерухомість вирвалася вперед завдяки таким платформам, як Binaryx, що токенізують високодохідну міжнародну оренду в структурі Wyoming DAO LLC з розрахунками on-chain у стейблкоїнах.

Ви можете спостерігати, як інституції поволі рухаються дорожньою картою, а можете взяти участь у четвертому етапі вже сьогодні, з тими самими on-chain перевагами, про які говорить найбільша управляюча компанія світу.

Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою рекомендацією. Минулі результати не гарантують майбутніх. Усі інвестиції несуть ризик, включно з можливою втратою основного капіталу.