Гонка RWA: Який блокчейн очолить токенізацію фінансів?

У ландшафті блокчейн-технологій, що швидко розвивається, тисячі мереж змагаються за актуальність, і десятки з них спеціально позиціонують себе як платформи для роботи з реальними активами (RWA). Однак у цьому переповненому полі по-справжньому важливі лише кілька мереж, коли ми вступаємо в еру глобальної токенізації. Оскільки традиційні фінанси все більше приймають блокчейн-технології, питання полягає не лише в тому, які мережі виживуть, але й у тому, які стануть фундаментальною інфраструктурою для токенізованої економіки завтрашнього дня.

Чому так важливо обрати правильний блокчейн?

Вибір блокчейну для проекту токенізації — це не просто технічне рішення, а стратегічний і потенційно життєво важливий вибір. Це рішення визначає ключові характеристики, такі як безпека (стійкість до атак), швидкість транзакцій (критично важлива для користувацького досвіду), але що ще важливіше — доступ до ширшої екосистеми інструментів, сервісів, ліквідності та уваги спільноти. При токенізації реальних активів вартістю в мільйони чи мільярди доларів ці вимоги стають фундаментальними.

Остаточним переможцем у гонці RWA стане той блокчейн, який запропонує найбільш просунуту інфраструктуру, здатну служити основою для "killer apps" — додатків, які стимулюють масове впровадження завдяки винятковій корисності та користувацькому досвіду. На даний момент усі показники вказують на те, що Ethereum збереже свої лідерські позиції. І коли ми говоримо про Ethereum, ми маємо на увазі не лише основну мережу, а й усю екосистему: мережі Layer 2, такі як Arbitrum і Base, а також сайдчейни, включаючи Polygon і Gnosis.

Ethereum

Більшість проектів і продуктів з токенізації реальних активів (RWA) побудовані на основній мережі Ethereum, її мережах Layer 2 (таких як Arbitrum і Base) або її сайдчейнах (включаючи Polygon і Gnosis). Станом на момент написання, екосистема Ethereum займає понад 60% ринку RWA, включаючи стейблкоїни, і понад 80%, якщо стейблкоїни виключити.

Чому Ethereum зберігає своє лідерство?

1. Перша платформа смарт-контрактів Ethereum був першим блокчейном, що представив смарт-контракти, заклавши основу для більшості інновацій у блокчейні. Ця перевага першопрохідця створює ефект снігової кулі: чим довше існує екосистема, тим більше проектів обирають Ethereum як стартовий майданчик.
2. Безпека та доведена надійність Ethereum продемонстрував свою стійкість роками безперебійної роботи. Хоча Bitcoin міг би бути кращим претендентом на лідерство в RWA у цьому відношенні, його архітектура не призначена для токенізації. Надійна та гнучка структура Ethereum робить його природним вибором.
3. Масштабованість через рішення Layer 2 Фокус Ethereum на рішеннях Layer 2, таких як Arbitrum і Optimism, ефективно вирішив проблеми масштабованості. Ці мережі пропонують швидкі, недорогі транзакції, зберігаючи при цьому безпеку Ethereum, роблячи екосистему нескінченно масштабованою і вкрай привабливою для розробників.

TRON

‍TRON займає другу позицію в сегменті токенізації активів виключно завдяки стейблкоїну USDT, який став особливо популярним платіжним інструментом у реальному світі. Унікальна ринкова відповідність TRON полягає в його ролі "сірої зони" для фінансових транзакцій по всій Азії, СНД та Близькому Сході. Це робить його привабливим для оптимізації оподаткування при виплаті заробітної плати та інших платежах, які навряд чи зіткнуться з суворим контролем.

Однак ця ринкова відповідність також обмежує потенціал TRON. Правильна токенізація активів вимагає тісної співпраці з регуляторами, чого TRON не може забезпечити через свою поточну репутацію та операційний фокус.

Екосистема DeFi на TRON практично відсутня, складаючись лише з кількох ключових продуктів, розроблених і підтримуваних засновником мережі, Джастіном Саном. За межами його ініціатив платформа не приваблює ні значних розробників, ні нових проектів. Таким чином, якщо ви не Джастін Сан або не плануєте використовувати мережу для "сірих" фінансових операцій, TRON представляє мало інтересу для токенізації або довгострокових інвестиційних цілей.

Stellar

‍У сфері токенізації реальних активів Stellar виступає основним конкурентом Ethereum, особливо якщо виключити стейблкоїни. Запущений у 2014 році, Stellar з самого початку зосередився на токенізації активів та ефективних транскордонних транзакціях.

Сила Stellar полягає в його партнерствах з традиційними фінансовими установами. Великі гравці, такі як MoneyGram та Circle, використовують Stellar для транскордонних платежів, тоді як Franklin Templeton запустив свій RWA-фонд BENJI на цій платформі. Крім того, WisdomTree впровадив 13 регульованих фондів, включаючи цифровий токен золота та цифровий долар, із загальним обсягом токенізованих активів у 23 мільйони доларів. Загалом, обсяг токенізованих активів Stellar наближається до 300 мільйонів доларів.

Ключовою архітектурною особливістю Stellar є механізм довірчих ліній (trust lines). Цей механізм дозволяє користувачам встановлювати прямі зв'язки з емітентами активів, забезпечуючи контроль над тим, які токени взаємодіють з їхніми рахунками.

У 2024 році Stellar запустив платформу смарт-контрактів Soroban, яка долає попередні обмеження та забезпечує більш складні децентралізовані додатки. Stellar Development Foundation виділив 100 мільйонів доларів на підтримку проектів Soroban, що свідчить про серйозний намір зміцнити свої ринкові позиції та залучити більше розробників.

Solana

Після складного періоду у 2022 році, коли Solana потрапила під удар наслідків скандалів з FTX та Alameda, блокчейн зумів відновитися та знайти друге дихання у 2023–2024 роках. Він став ключовою платформою для запуску мем-коінів, що відродило інтерес до нього та надало імпульс зростанню його DeFi-екосистеми.

Хоча Solana ще не досягла масштабів Ethereum, її активність і темпи інновацій перевершили більшість інших блокчейнів. Успішно подолавши кризу, Solana перевизначила свої сильні сторони, позиціонуючи себе як серйозного конкурента у просторі токенізації активів. Наразі Solana займає приблизно 4,77% ринку RWA, включаючи стейблкоїни, і 1,57%, якщо стейблкоїни виключити.

Блокчейни, спеціалізовані на RWA

Зростаюча кількість блокчейнів розробляється спеціально для роботи з реальними активами (RWA). Примітно, що Stellar був запущений саме з цією метою. Його ключова перевага полягає в ранньому старті ще у 2014 році, коли ринок перебував у зародковому стані. Ця фора дає Stellar шанс зміцнити свої позиції в цій ніші та уникнути долі "мережі-привида" — блокчейна без активності чи користувачів.

Токенізація — це не лише технологія. Хоча технічна реалізація часто є найпростішою частиною, справжня проблема полягає в побудові динамічної екосистеми, особливо в сегменті RWA, де необхідна постійна взаємодія з регуляторами та інституційними гравцями.

Залучення великих проектів і протоколів до нового блокчейну ставатиме все складнішим, особливо з 2025 року й далі, оскільки усталені платформи, такі як Ethereum, продовжують домінувати. Для будь-якого RWA-протоколу, запущеного на новому блокчейні, завдання потрійне: залучити користувачів до продукту, привести користувачів у саму мережу та навіть переконати інші протоколи приєднатися до тієї ж мережі. Цей процес вимагає величезних зусиль і ресурсів.

З цієї причини більшість блокчейнів, спеціалізованих на RWA, ймовірно, залишаться нішевими рішеннями, не здатними підтримувати імпульс розвитку після короткострокового хайпу. Щоб досягти успіху, такі платформи мають запропонувати щось радикально відмінне та краще за те, що Ethereum або його найближчі конкуренти вже надають.

Висновок

Як ми з'ясували, гонка за домінування в блокчейн-просторі RWA — це не просто питання технологічної переваги, а створення екосистем, у яких може процвітати токенізація. Ethereum наразі лідирує зі значним відривом завдяки своїй сформованій інфраструктурі, безпеці та спільноті розробників. Хоча деякі конкуренти, такі як Solana, можуть перемагати в певних нішах, їм все ще складно створити переконливу альтернативу розгалуженій екосистемі Ethereum.

Ця стаття представляє лише один розділ із всеохоплюючого звіту «RWA Thesis 2025», який пропонує глибше занурення в ландшафт токенізації, ринкові прогнози, нормативні рамки та можливості, що з'являються. Якщо ви зацікавлені в розумінні того, як реальні активи змінюють глобальну фінансову систему, ми рекомендуємо вам прочитати повний звіт для отримання повної картини цього трансформаційного руху.