В быстро развивающемся ландшафте блокчейн-технологий тысячи сетей борются за актуальность, и десятки из них специально позиционируют себя как платформы для работы с реальными активами (RWA). Однако в этом переполненном поле по-настоящему важны лишь несколько сетей, когда мы вступаем в эру глобальной токенизации. Поскольку традиционные финансы всё больше принимают блокчейн-технологии, вопрос заключается не только в том, какие сети выживут, но и в том, какие станут фундаментальной инфраструктурой для токенизированной экономики завтрашнего дня.
Выбор блокчейна для проекта токенизации — это не просто техническое решение, а стратегический и потенциально жизненно важный выбор. Это решение определяет ключевые характеристики, такие как безопасность (устойчивость к атакам), скорость транзакций (критически важная для пользовательского опыта), но что еще важнее — доступ к более широкой экосистеме инструментов, сервисов, ликвидности и общественного внимания. При токенизации реальных активов стоимостью в миллионы или миллиарды долларов эти требования становятся фундаментальными.
Окончательным победителем в гонке RWA станет тот блокчейн, который предложит наиболее продвинутую инфраструктуру, способную служить основой для "killer apps" — приложений, которые стимулируют массовое внедрение благодаря исключительной полезности и пользовательскому опыту. В настоящее время все показатели указывают на то, что Ethereum сохранит свои лидирующие позиции. И когда мы говорим Ethereum, мы имеем в виду не только основную сеть, но и всю экосистему: сети Layer 2, такие как Arbitrum и Base, а также сайдчейны, включая Polygon и Gnosis.
Большинство проектов и продуктов по токенизации реальных активов (RWA) построены на основной сети Ethereum, её сетях Layer 2 (таких как Arbitrum и Base) или её сайдчейнах (включая Polygon и Gnosis). По состоянию на момент написания, экосистема Ethereum занимает более 60% рынка RWA, включая стейблкоины, и более 80%, если стейблкоины исключить.
Почему Ethereum сохраняет своё лидерство?
TRON занимает вторую позицию в сегменте токенизации активов исключительно благодаря стейблкоину USDT, который стал особенно популярным платежным инструментом в реальном мире. Уникальное рыночное соответствие TRON заключается в его роли "серой зоны" для финансовых транзакций по всей Азии, СНГ и Ближнему Востоку. Это делает его привлекательным для оптимизации налогообложения при выплате заработной платы и других платежах, которые вряд ли столкнутся со строгим контролем.
Однако это рыночное соответствие также ограничивает потенциал TRON. Правильная токенизация активов требует тесного сотрудничества с регуляторами, чего TRON не может обеспечить из-за своей текущей репутации и операционного фокуса.
Экосистема DeFi на TRON практически отсутствует, состоя только из нескольких ключевых продуктов, разработанных и поддерживаемых основателем сети, Джастином Саном. За пределами его инициатив платформа не привлекает ни значительных разработчиков, ни новых проектов. Таким образом, если вы не Джастин Сан или не планируете использовать сеть для "серых" финансовых операций, TRON представляет мало интереса для токенизации или долгосрочных инвестиционных целей.
В сфере токенизации реальных активов Stellar выступает основным конкурентом Ethereum, особенно если исключить стейблкоины. Запущенный в 2014 году, Stellar с самого начала сосредоточился на токенизации активов и эффективных трансграничных транзакциях.
Сила Stellar заключается в его партнерствах с традиционными финансовыми институтами. Крупные игроки, такие как MoneyGram и Circle, используют Stellar для трансграничных платежей, в то время как Franklin Templeton запустил свой RWA-фонд BENJI на этой платформе. Кроме того, WisdomTree внедрил 13 регулируемых фондов, включая цифровой токен золота и цифровой доллар, с общим объемом токенизированных активов в 23 миллиона долларов. В целом, объем токенизированных активов Stellar приближается к 300 миллионам долларов.
Ключевой архитектурной особенностью Stellar является механизм доверительных линий (trust lines). Этот механизм позволяет пользователям устанавливать прямые связи с эмитентами активов, обеспечивая контроль над тем, какие токены взаимодействуют с их счетами.
В 2024 году Stellar запустил платформу смарт-контрактов Soroban, которая преодолевает предыдущие ограничения и обеспечивает более сложные децентрализованные приложения. Stellar Development Foundation выделил 100 миллионов долларов на поддержку проектов Soroban, что свидетельствует о серьезном намерении укрепить свои рыночные позиции и привлечь больше разработчиков.
После сложного периода в 2022 году, когда Solana попала под удар последствий скандалов с FTX и Alameda, блокчейн сумел восстановиться и обрести второе дыхание в 2023–2024 годах. Он стал ключевой платформой для запуска мем-коинов, что возродило интерес к нему и придало импульс росту его DeFi-экосистемы.
Хотя Solana ещё не достигла масштабов Ethereum, её активность и темпы инноваций превзошли большинство других блокчейнов. Успешно преодолев кризис, Solana переопределила свои сильные стороны, позиционируя себя как серьёзного конкурента в пространстве токенизации активов. В настоящее время Solana занимает примерно 4,77% рынка RWA, включая стейблкоины, и 1,57%, если стейблкоины исключить.
Растущее число блокчейнов разрабатывается специально для работы с реальными активами (RWA). Примечательно, что Stellar был запущен именно с этой целью. Его ключевое преимущество заключается в раннем старте еще в 2014 году, когда рынок находился в зачаточном состоянии. Эта фора дает Stellar шанс укрепить свои позиции в этой нише и избежать судьбы "сети-призрака" — блокчейна без активности или пользователей.
Токенизация — это не только технология. Хотя техническая реализация часто является самой простой частью, настоящая проблема заключается в построении динамичной экосистемы, особенно в сегменте RWA, где необходимо постоянное взаимодействие с регуляторами и институциональными игроками.
Привлечение крупных проектов и протоколов в новый блокчейн будет становиться все сложнее, особенно с 2025 года и далее, поскольку устоявшиеся платформы, такие как Ethereum, продолжают доминировать. Для любого RWA-протокола, запущенного на новом блокчейне, задача тройная: привлечь пользователей к продукту, привести пользователей в саму сеть и даже убедить другие протоколы присоединиться к той же сети. Этот процесс требует огромных усилий и ресурсов.
По этой причине большинство блокчейнов, специализирующихся на RWA, вероятно, останутся нишевыми решениями, не способными поддерживать импульс развития после краткосрочного хайпа. Чтобы добиться успеха, такие платформы должны предложить что-то радикально отличное и превосходящее то, что Ethereum или его ближайшие конкуренты уже предоставляют.
Как мы выяснили, гонка за доминирование в блокчейн-пространстве RWA — это не просто вопрос технологического превосходства, а создание экосистем, в которых может процветать токенизация. Ethereum в настоящее время лидирует со значительным отрывом благодаря своей сложившейся инфраструктуре, безопасности и сообществу разработчиков. Хотя некоторые конкуренты, такие как Solana, могут побеждать в определенных нишах, им все еще сложно создать убедительную альтернативу обширной экосистеме Ethereum.
Эта статья представляет собой лишь одну главу из всеобъемлющего отчета «RWA Thesis 2025», который предлагает более глубокое погружение в ландшафт токенизации, рыночные прогнозы, нормативные рамки и появляющиеся возможности. Если вы заинтересованы в понимании того, как реальные активы меняют глобальную финансовую систему, мы рекомендуем вам прочитать полный отчет для получения полной картины этого трансформационного движения.