Гайд по тарифам Трампа для инвесторов: Приготовьтесь к рискам и возможностям в 2025 году
2 апреля 2025 года администрация Трампа объявила о введении беспрецедентных импортных пошлин, затрагивающих почти всех торговых партнеров США. Размер так называемых “взаимных” пошлин для каждой страны рассчитан на основе торгового дефицита с США и варьируется от 10% до 50%. А средняя эффективная ставка тарифов достигла 22% — максимума с 1910 года.
Penn Wharton Budget Model (PWBM) прогнозирует, что пошлины Трампа снизят ВВП примерно на 8% и заработную плату на 7%. Домохозяйство со средним доходом столкнется с общими потерями в размере 58 тысяч долларов. Эти потери вдвое превышают эквивалентное по доходам для федерального бюджета повышение корпоративного налога с 21% до 36%, который считается крайне искажающим экономику налогом.
Эта радикальная тарифная политика разрывает семидесятилетний тренд на либерализацию торговли и уже вызвала обвал на фондовых рынках. Тревожны параллели с пошлинами Смута-Хоули 1930 года, усугубившими, по мнению многих экономистов, Великую депрессию. При этом механизм расчета торговых пошлин Трампа вызывает вопросы — есть признаки его генерации искусственным интеллектом без учета экономических реалий.
Хотя 9 апреля Трамп объявил 90-дневную паузу перед введением пошлин для всех, кроме Китая, которому он повысил их до 145%, очевидно, что тарифная война с нами надолго. На момент написания статьи окончательные ставки для каждой страны неизвестны, поскольку ситуация меняется по прихоти одного человека, но оценить новую реальность уже можно. Этим мы и займемся в данной статье.
Что такое пошлины и как они работают?
Таможенные пошлины — это налоги, которые государство устанавливает на импортные товары. Когда компания ввозит товары из-за границы, она должна заплатить определенный процент от их стоимости в казну импортирующей страны. Например, при 20% пошлине на телевизоры, компания, ввозящая телевизор стоимостью $1000, заплатит государству $200 таможенного сбора.
Пошлины выполняют три функции:
- пополняют государственный бюджет
- защищают местных производителей от иностранной конкуренции
- служат инструментом международной политики
Когда страна повышает пошлины, импортные товары дорожают, что потенциально переключает потребителей на местную продукцию. Одновременно это создает инфляционное давление, так как повышение цен на импорт часто приводит к общему росту потребительских цен.
Исторический тарифный тренд
- Исторически таможенные пошлины в XIX веке в США и других странах могли превышать 50%, когда они были основным источником доходов федерального бюджета.
- С начала XX века наблюдалось постепенное снижение пошлин как в США, так и во всем мире, тенденция ускорилась после Второй Мировой Войны.
- Последняя крупная тарифная кампания США — закон Смута-Хоули 1930 года, который поднял пошлины на более чем 20 000 импортных товаров до рекордных уровней и считается одной из причин усугубления Великой депрессии.
- С конца 1990-х наблюдался рост нетарифных протекционистских мер
- Текущие пошлины Трампа доводят эффективную тарифную ставку до примерно 22% — максимум с 1910 года.
Тарифная стратегия Трампа
Тарифная политика администрации Трампа преследует четыре основные цели:
- Пополнение федерального бюджета и сокращение государственного долга США, который превысил 36 триллионов долларов
- Восстановление промышленного потенциала США
- Создание переговорной позиции для заключения более выгодных двусторонних торговых соглашений
- Снижение торгового дефицита США, который уже несколько десятилетий остается стабильно высоким
Пошлины Дональда Трампа называются “взаимными” и расчитываются на основе торгового дефицита США с каждой страной. Чем больше дисбаланс в торговле, тем выше пошлина.
Особенности:
- Учитывается только торговля товарами, а торговля услугами (где США имеют профицит) игнорируется.
- Выведены отдельные категории товаров, например, полупроводники и критически важные для американских производственных цепочек высокотехнологичные компоненты.
- Ставки варьируются от 10% до 50%, затрагивая основных торговых партнеров: Китай (изначально 34%), Тайвань (32%), Южная Корея, Япония и большинство стран Евросоюза. Есть и необычные случаи, например, Лесото с 50% пошлиной в основном из-за экспорта алмазов, или Индонезия с 37% пошлиной из-запреимущественно сырьевого экспорта.
- Исключены из-под действия новых пошлин Канада и Мексика (партнеры по торговому соглашению USMCA) и Россия (уже находящаяся под санкциями).
Пример: Если страна экспортирует в США товаров на $257 млн, а импортирует американских товаров лишь на $7 млн, то создается дефицит в $250 млн. Отношение этого дефицита к общему экспорту страны (250/257 ≈ 97%) используется для определения пошлины, в данном случае около 50%.
Проблемы и противоречия тарифной политики Трампа
Во-первых, стоит отметить, что администрация Трампа столкнулась с классическим экономическим противоречием, известным как парадокс Триффина:
- С одной стороны, США заинтересованы в сохранении доллара как мировой резервной валюты и статуса поставщика "безопасных активов".
- С другой стороны, Трамп стремится повысить конкурентоспособность американского экспорта.
Проблема тут в том, что эти цели взаимоисключающи:
- Статус резервной валюты неизбежно ведет к укреплению доллара.
- Сильный доллар делает американский экспорт дороже и менее конкурентоспособным.
При этом Трамп одновременно угрожает странам БРИКС санкциями за попытки создать альтернативу доллару и жалуется, что доллар слишком сильный — что представляет собой прямое логическое противоречие.
Методологические изъяны расчета пошлин
- Игнорирование торговли услугами. При расчете дефицита учитывается только торговля товарами, хотя США имеют значительный профицит в торговле услугами. Это приводит к искаженной картине торгового баланса и необоснованно завышает тарифы.
- Нехватка экономического анализа. Пошлины рассчитываются автоматически по формуле, не учитывающей специфику экономических отношений с конкретными странами, исторически сложившиеся торговые связи и стратегические интересы.
- Отсутствие отраслевой дифференциации. Одинаковые пошлины применяются ко всем товарам из страны, независимо от их стратегической важности для американской экономики или степени зависимости от этих поставок.
Признаки некомпетентности и искусственного интеллекта в разработке тарифной политики
- Структурные аномалии в списке стран — порядок стран не следует ни алфавиту, ни объему торговли, ни географическому принципу, что характерно для неотредактированных выводов ИИ.
- Сходство с шаблонными ответами нейросетей при тестировании подобных запросов в ChatGPT и аналогичных системах.
- Некорректное применение экономических моделей, включая неправильное применение коэффициента φ (фи), используемого для оценки переноса пошлин на внутренние цены.
- Псевдонаучное обоснование с использованием наукообразных формул с греческими буквами, которые экономически бессмысленны, но выглядят убедительно для непрофессионала.
- Ссылки на несуществующие исследования, битые ссылки и некорректная интерпретация существующих научных работ.
Разрыв между политической риторикой и экономической реальностью
- Противоречивые заявления относительно торговли и пошлин, часто меняющиеся день ото дня.
- Переменчивая позиция по отношению к торговым партнерам, меняющаяся в зависимости от последних новостей или личных встреч.
- Проблемы с пониманием базовых принципов международной торговли, проявляющиеся в публичных заявлениях.
- Злоупотребление чрезвычайными полномочиями — использование закона 1977 года, позволяющего президенту вводить пошлины в "чрезвычайных обстоятельствах", для решения хронической проблемы торгового дефицита, существующей десятилетиями.
Исторический опыт пошлин
История знает немало примеров масштабного изменения тарифной политики, и эти случаи дают ценные уроки о потенциальных последствиях нынешних пошлин Трампа.
Тарифы Смута-Хоули и Великая депрессия
Наиболее тревожную историческую параллель для самих США представляет закон Смута-Хоули 1930 года, который резко поднял импортные пошлины в США в начале Великой депрессии. Вот какую оценку дает экономист Томас Соуэлл:
"Тарифы Смута-Хоули имели большее значение для Великой депрессии, чем крушение фондового рынка в 1929 году. Безработица никогда не достигала двухзначных значений ни в один из 12 месяцев после крушения фондового рынка в октябре 1929 года, но через 6 месяцев после введения тарифов Смута-Хоули она достигла двухзначных значений и оставалась на этом уровне на протяжении десятилетия. Когда вы начинаете торговую войну, как и любую другую войну, вы не знаете, где в итоге окажетесь."
Последствия оказались катастрофическими:
- Торговые партнеры ввели ответные пошлины
- Мировая торговля сократилась на 66% в течение нескольких лет
- Экономический кризис углубился и распространился по всему миру
Соглашение Плаза (1985): валютная координация вместо тарифов
В 1985 году США столкнулись с похожим уровнем торгового дефицита. Тогда вместо фактического введения пошлин страны "Большой пятерки" (США, Великобритания, Франция, Германия, Япония) подписали Соглашение Плаза о скоординированном снижении курса доллара.
Результаты оказались смешанными:
- США удалось значительно улучшить свой торговый баланс.
- Доллар обесценился на 51% по отношению к иене и 40% к немецкой марке за два года.
- Для Японии последствия оказались разрушительными: искусственное удорожание иены привело к формированию колоссального пузыря на рынке активов и его последующему коллапсу.
- Японская экономика вошла в "потерянное десятилетие" стагнации.
На заключение подобной сделки может расчитывать Дональд Трамп, и повторения последствий подобной сделки опасаются многие страны-партнеры США.
Торговая война с Китаем (2018-2020): эксперимент с ограниченным успехом
Первый срок Трампа уже включал эксперимент с повышением пошлин, преимущественно направленных против Китая.
- Первоначально пошлины действительно привели к некоторому сокращению дефицита с Китаем
- Однако этот эффект оказался временным и был в значительной степени нивелирован укреплением доллара
- Быстро возникли обходные пути через третьи страны (Вьетнам, Малайзию, Тайвань)
- Большая часть тарифного бремени легло на американских потребителей и компании в виде повышения цен
- Структурные проблемы торгового баланса остались нерешенными
Могут ли высокие пошлины способствовать богатству и процветанию?
Дональд Трамп обещает, что его тарифная политика приведет к новому золотому веку США, и американцы "устанут от побед". Но возможно ли в принципе добиться богатства и процветания, используя высокие пошлины как основной инструмент экономической политики? Экономическая наука дает на этот вопрос гораздо более сложный ответ, чем предполагает риторика администрации.
Свободная торговля приводит к процветанию
Большинство экономистов исходят из того, что свободная торговля, а не протекционизм, лежит в основе экономического процветания.
- Исследование Адама Смита о природе богатств утверждает, что основой богатства является разделение труда и специализация. Страны, как и отдельные работники, преуспевают, когда сосредотачиваются на том, что они делают лучше всего. Но эта специализация требует свободного обмена товарами.
- Теория сравнительных преимуществ Рикардо демонстрирует, что даже страна, отстающая по производительности во всех отраслях, может выиграть от международной торговли благодаря принципу сравнительных преимуществ. Торговля создает ситуацию, когда выигрывают все участники, а не игру с нулевой суммой.
Эмпирический опыт не подтверждает, что высокие пошлины ведут к процветанию
- Периоды активного экономического роста в мировой экономике обычно следуют за периодами либерализации торговли.
- Страны, избравшие стратегии импортозамещения (Латинская Америка в середине XX века), как правило, отставали от стран, ориентированных на экспорт (Восточная Азия).
- Даже успешные примеры использования тарифов (США в XIX веке, Китай в последние десятилетия) сочетали протекционизм с активной промышленной политикой и значительными инвестициями в инфраструктуру и человеческий капитал.
Когда протекционизм может быть оправдан?
- Защита развивающихся отраслей. Временная защита может дать зарождающимся отраслям шанс вырасти до уровня, на котором они смогут конкурировать на мировом рынке. Однако исторический опыт показывает, что такая защита часто затягивается и приводит к постоянной неэффективности.
- Соображения национальной безопасности. Зависимость от импорта в сферах, критичных для безопасности (сталь, алюминий, полупроводники, фармацевтика), может создавать стратегические уязвимости. Однако под этот аргумент часто пытаются подвести отрасли, не имеющие прямого отношения к безопасности.
- Оптимальный тариф. Крупные экономики, такие как США, могут влиять на мировые цены и теоретически извлекать выгоду из определенного уровня тарифов. Однако это работает только в отсутствие ответных мер со стороны торговых партнеров.
- Ответ на нечестные торговые практики. Торговые барьеры могут быть оправданы как ответ на субсидии, демпинг или другие искажающие конкуренцию действия других стран.
Нужен баланс между открытостью и защитой
Современный консенсус экономистов заключается в том, что ни абсолютная свобода торговли, ни радикальный протекционизм не являются оптимальной стратегией. Более обоснованным представляется балансированный подход, который:
- Признает преимущества международной специализации и торговли
- Учитывает социальные и адаптационные издержки, связанные с торговыми шоками
- Применяет селективную защиту в стратегически важных секторах
- Дополняет торговую политику активной поддержкой образования, исследований, инфраструктуры
Однако тарифная политика Трампа, с её всеобъемлющим характером и непродуманной методологией, не соответствует этому и скорее грозит повторением исторических ошибок, чем началом "золотого века" американской экономики.
Последствия тарифной политики Трампа
Спрогнозировать точные последствия новой тарифной политики Трампа крайне сложно, поскольку остается неясным, насколько президент блефует, используя свое "Искусство сделки" для получения лучших торговых условий, и насколько он действительно готов реализовать заявленные меры в полном объеме. Тем не менее, мы можем проанализировать вероятные последствия в разных временных горизонтах.
Краткосрочные эффекты (6-12 месяцев)
- Инфляционное давление. Экономические исследования показывают, что повышение тарифов на 10% приводит к увеличению цен на товары для конечных потребителей на 0,44% через год.
- Деформация потребительского выбора. Американцы столкнутся с сокращением доступных потребительских опций и будут вынуждены переключаться на менее предпочтительные (и потенциально менее качественные) альтернативы. Это значительное, но трудно измеримое снижение благосостояния.
- Ответные меры торговых партнеров. Уже сейчас ЕС, Китай и другие крупные экономики заявили о подготовке симметричного ответа на американские пошлины. Это создаст дополнительные проблемы для американских экспортеров, которые потеряют конкурентоспособность на зарубежных рынках и будут вынуждены искать новые каналы сбыта.
Среднесрочные эффекты (1-3 года)
- Реструктуризация глобальных цепочек поставок. Бизнес начнет приспосабливаться к новой реальности через создание более сложных и часто менее эффективных цепочек поставок. Появятся "страны-коннекторы", которые будут служить посредниками, маскирующими происхождение товаров. Общая эффективность мировой торговли снизится, что приведет к росту издержек.
- Изменения в инвестиционных потоках. В США возрастут инвестиции в защищенные тарифами секторы, создавая иллюзию успеха протекционистской политики. Одновременно снизятся прямые иностранные инвестиции в экспортно-ориентированные отрасли США, а глобальные инвестиционные потоки будут перенаправлены в страны, не затронутые пошлинами или имеющие привилегированный доступ к американскому рынку.
Долгосрочные эффекты (3+ лет)
- Снижение производительности. Исторический опыт показывает, что протекционизм обычно ведет к снижению общей факторной производительности (TFP). Защищенные от международной конкуренции отрасли теряют стимулы к инновациям и повышению эффективности. Экономика в целом лишается преимуществ международной специализации и разделения труда.
- Геоэкономические сдвиги. Пошлины Трампа могут ускорить формирование региональных торговых блоков, создание альтернативных США центров экономического притяжения и, в долгосрочной перспективе, ослабление глобальной роли доллара.
- Структурные изменения в экономике США. Некоторые промышленные секторы могут частично восстановиться благодаря тарифной защите. Однако одновременно пострадают экспортные отрасли и производства, зависящие от импортных компонентов. Общий эффект на занятость и экономический рост будет скорее отрицательным.
Если большинство пошлин в итоге не будет введено или они будут быстро снижены после получения уступок от торговых партнеров, негативные последствия могут быть ограничены. Однако даже в этом случае неопределенность и непредсказуемость американской торговой политики уже сами по себе становятся значимым фактором, который будет учитываться бизнесом при принятии инвестиционных решений, потенциально снижая долгосрочную привлекательность США как места для ведения международного бизнеса.
Что делать инвестору?
Тарифная политика Трампа создает новую экономическую реальность с четкими победителями и проигравшими. Для инвесторов это время как рисков, так и возможностей.
На кого делать ставку: потенциальные бенефициары тарифов
1. Американские производители, конкурирующие с импортом
- Сталелитейные и алюминиевые компании (US Steel, Nucor, Alcoa)
- Производители потребительских товаров с локализованным производством в США
- Компании, работающие в сфере промышленного оборудования для внутреннего рынка
2. Компании с минимальной зависимостью от глобальных цепочек поставок
- Бизнесы с высокой степенью вертикальной интеграции внутри США
- Предприятия, использующие преимущественно местное сырье и компоненты
3. Компании, занимающиеся разработкой и добычей сырья в США
- Горнодобывающие компании, особенно разрабатывающие стратегические металлы
- Энергетические компании, ориентированные на внутренний рынок
Кого избегать: вероятные проигравшие
1. Экспортно-ориентированные отрасли, уязвимые для ответных тарифов
- Сельскохозяйственные экспортеры (особенно соя, кукуруза, свинина)
- Boeing и его поставщики (авиакосмическая отрасль особенно чувствительна к торговым войнам)
- Производители медицинского оборудования с большой долей экспорта
2. Компании с глобальными цепочками поставок
- Технологические гиганты (Apple, Dell, HP), зависящие от азиатских комплектующих
- Автопроизводители, использующие компоненты из многих стран
- Ритейлеры, продающие преимущественно импортные товары (Walmart, Target)
3. Международные компании с большой экспозицией к американскому рынку
- Европейские и азиатские автопроизводители
- Производители электроники и бытовой техники
- Компании сектора предметов роскоши
О Binaryx
Binaryx — это платформа токенизации недвижимости, которая работает по закону Вайоминга 2021 года (W.S. SF0038), превращая объекты недвижимости в цифровые токены. Для каждого объекта Binaryx создает специальное ООО в Вайоминге, которое выпускает токены на блокчейне. Когда вы покупаете эти токены, вы становитесь совладельцем ООО, которое владеет недвижимостью, со всеми правами собственности, защищенными законодательством штата.
Хотите узнать больше о Binaryx? Ознакомьтесь с этими статьями:
.jpg)
.jpg)
